Публичное акционерное общество “Мосэнерго” (MSNG) занимается производством тепловой и электрической энергии в городе Москве и Московской области.
- Прогнозная цена: 2,77 ₽ (+24,44%)
- Рекомендация: Покупать
- Дата: 17.03.2023
- Срок прогноза: 12 месяцев
- Аналитик: Инвестиционный банк Синара
- Источник: BestStocks.ru
Драйверы роста:
- Бизнес, на который в целом не повлияли внешние потрясения. Дочерние компании Газпром энергохолдинга продают электрическую и тепловую энергию в основном на внутреннем рынке. Выработка электроэнергии ключевыми генерирующими дочерними компаниями холдинга в 2022 г. снизились на 0,8% г/г до 140,8 млн МВтч, а отпуск тепловой энергии — на 3,6% г/г до 116,3 млн Гкал. Свободные цены на электроэнергию в первой ценовой зоне (европейская часть России и Урал) в 2022 г. выросли на 2,7% г/г до 1444 руб./МВтч. Единственное, в чем внешнеполитические события сказались на финансовых показателях деятельности «дочек» Газпром энергохолдинга, — потеря экспорта в Финляндию ТГК-1. Последние экспортные продажи отражены в отчетности за 2К22, и аналитики не предусматривают этого показателя в финансовых прогнозах.
- Аналогичная дивидендная политика, но специфичная акционерная структура ТГК-1. У всех компаний холдинга дивидендная политика предусматривает выплату 50% скорректированной чистой прибыли, и на это не влияют неденежные разовые статьи. В 2022 г. Мосэнерго и ОГК-2 выплатили дивиденды за 2021 г., в то время как ГОСА ТГК-1 выплату не одобрило. Основное различие в структуре акционеров — у ОГК-2 и Мосэнерго нет крупного миноритарного акционера-иностранца (у ТГК-1 — финская Fortum, 29,5%). Полагаем, что выход Fortum из состава акционеров ТГК-1 может занять некоторое время, и мы не ожидаем возобновления дивидендных выплат в 2023 г.
- Инвестиционная программа. Аналитики банка предполагают, что инвестиционные программы в основном будут направлены на поддержание существующих мощностей. Масштабного строительства новых энергоблоков не ожидается. Вместе с тем у ТГК-1 есть проекты ветряной электростанции мощностью в 25 МВт и ГЭС мощностью в 16,5 МВт (планируются к вводу в эксплуатацию в 2024 и 2026 г. соответственно). Кроме капитальных расходов на техобслуживание, компании также потратятся на модернизацию, которая предполагает IRR (внутреннюю норму доходности) в 14% при доходности бенчмарка — десятилетних ОФЗ — в 8,5%.
- Консолидация дочерних компаний и перевод на единую акцию как возможный сценарий. Объединение дочерних компаний холдинга с конвертацией нескольких бумаг в одну обсуждалось довольно долго. Барьеры для консолидации — 29,5%-ная доля финской Fortum в ТГК-1 и 26,5%-ная доля правительства Москвы в Мосэнерго. Топ-менеджмент Газпром энергохолдинга подтвердил желание консолидировать активы в феврале 2022 г. («Интерфакс»). Вместе с тем реальных шагов в этом направлении сделано не было. Аналитики полагают, что возможное объединение активов может увеличить интерес инвесторов к бумагам «дочек» холдинга.
Оформите подписку и получайте самые свежие рекомендации по торговле американскими акциями. Выберите наиболее удобный тип подписки (на день, ежемесячную, ежегодную или бессрочную). Чтобы сразу оценить все преимущества, воспользуйтесь бесплатным пробным периодом.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал, чтобы получать больше информации об инвестициях.
Читайте также:
