Это может показаться парадоксальным, но в пока ещё диком мире криптовалют некоторые ведущие финансовые регуляторы больше всего беспокоятся о том, что цифровые деньги создаются с целью, чтобы быть самыми надёжными и безопасными. Даже название — stablecoin или стабильная монета — говорит о стабильности. Однако стабильные монеты в целом и гигант среди них, Tether, в частности, привлекают все больше внимания на фоне опасений, что они могут представлять риск для пользователей криптовалют и даже для мировой финансовой системы, что заставило финансовые агентства США призвать к жесткому регулированию. Недавний обвал стоимости особенно сложной стабильной криптовалюты TerraUSD усилил эти опасения.
Что такое стабильные монеты?
Стейблкоины — это цифровые активы, иногда называемые монетами, иногда токенами, которые предназначены для сохранения своей стоимости. То есть они должны испытывать только ту волатильность, которая наблюдается в традиционных валютах (долларах США, евро, фунтах, йене), колебания цен которых обычно намного меньше, чем у биткоина. Tether, например, продает свои монеты за 1 доллар и обещает выкупить их за 1 доллар, если клиенты захотят вернуть свои деньги.
Как они это делают?
Существует два стандартных способа.
- Стабильные монеты с обеспечением привязаны к другому активу, например, к доллару США, и их эмитенты заявляют, что подкрепляют стоимость своей монеты этим активом или чем-то подобным надежным.
- Другие стабильные монеты привязаны к цене криптоактивов, таких как Эфир (Etherium). Или они в некоторых приложениях DeFi (от Decentralised Finance) привязаны сразу к нескольким монетам, выставленных в качестве залога. Некоторые из них используют алгоритмы для управления спросом и предложением и, следовательно, стоимостью. TerraUSD, также известная как UST, является именно такой стабильной монетой.
Как работают алгоритмические стейблкоины?
Они предназначены для поддержания своей привязки (и доверия инвесторов) с помощью комбинации математических уравнений и активной торговли. В случае с UST инвесторы могут обменять одну единицу токена, независимо от того, по какой цене он торгуется в настоящее время, на 1 доллар смежного токена Luna. Это означает, что если стоимость UST падает или поднимается, то создается возможность для арбитража (купил дешевле, а продал дороже) — если она опускается до $0,98, то, согласно теории, трейдеры поспешат обменять ее на $1 Luna и заработать на обмене $0,02. Создатели монеты рассчитывали, что этот механизм позволит удержать UST на уровне $1 или близко к нему.
Что случилось с UST?
Почему стоимость UST в начале мая начала падать ниже 1 доллара, неясно. Но его последующее падение до 45 центов продемонстрировало уязвимость, которая привела к краху ряд предыдущих алгоритмических проектов стабильных монет. Ценность UST зависит от уверенности пользователей в ценности Luna, а ценность Luna в конечном итоге основана на уверенности в том, что UST останется стабильным. Создатели UST создали резерв из биткоина и другой криптовалюты под названием Avalanche и пообещали, что со временем купят биткоин на сумму до 10 миллиардов долларов, чтобы использовать его для поддержания стоимости UST. До Квон, главный «адвокат» и защитник этой валюты, обновил план по сохранению привязки UST, позволив создать больше токенов Luna, чтобы рынок мог поглотить все выходящие UST. Но за это придется заплатить «высокую цену», — написал он в Твиттере: Теоретически цена Luna снизится еще больше, поскольку увеличение предложения приведет к размыванию стоимости отдельных токенов.
Сколько существует стейблкоинов?
В настоящее время используются десятки стабильных монет, совокупная рыночная стоимость которых в октябре 2021 года превысила 130 миллиардов долларов, и их становится все больше. Большинство из них, пользующихся большой популярностью, привязаны к доллару США. Но самой крупной является Tether, выпускаемая компанией Tether Holdings Ltd. Сейчас в обращении находится более 69 миллиардов Tether, по крайней мере 48 миллиардов из них выпущено в этом году.
Почему монеты популярны?
Стабильные монеты могут стать мостом между двумя мирами, которые не были созданы для смешивания — криптовалютами и традиционными финансами. Это делает их полезными как способ зафиксировать прибыль от торговли криптовалютами или как безопасная гавань, если инвесторы думают, что грядет спад. Они также облегчают перевод средств на криптовалютные биржи. Многие биржи не имеют отношений с банками, необходимых для того, чтобы предлагать обычные валютные депозиты или снятие средств, но могут принимать и принимают стабильные монеты, такие как Tether. Наконец, стабильные монеты могут упростить, ускорить и удешевить покупки и денежные переводы благодаря использованию другой технологии, называемой блокчейн, вместо традиционной инфраструктуры платежей.
Что говорят финансовые регуляторы?
В докладе Министерство финансов Федеральная резервная система и другие регулирующие органы призвали законодателей разрешить им контролировать эмитентов стабильных монет так же, как они контролируют банки, с жесткими требованиями к капиталу и постоянным надзором.
В чем причина беспокойства?
Регуляторы говорят, что растущий размер стейблкоинов создал ситуацию, когда огромные суммы монет, эквивалентных долларам США, обмениваются, не затрагивая банковскую систему США, что потенциально может ослепить регуляторов в отношении незаконного финансирования. «Они похожи на денежные фонды, они похожи на банковские депозиты и растут невероятно быстро, но без соответствующего регулирования», — сказал председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, выступая в Конгрессе. Регуляторы также опасаются, что паника может вызвать нечто похожее на бегство из банка. Фондам денежного рынка потребовались оперативные действия ФРС во время финансового кризиса 2008 года и обвала рынка Ковид-19 в 2020 году, чтобы уберечь незастрахованные инвестиционные пулы от возможного краха.
Что предлагается?
Хотя в рекомендациях стабильные монеты рассматриваются как регулируемый банковский продукт, в докладе подчеркивается, что Комиссия по ценным бумагам и биржам, Комиссия по торговле товарными фьючерсами и другие ведомства могут пока контролировать операции, связанные с торговлей, кредитованием и заимствованием. Регуляторы также приводят доводы против ситуации, когда за стабильными монетами стоит крупная технологическая компания или другой корпоративный гигант. В докладе содержится призыв к созданию стены между токенами и нефинансовыми предприятиями, по аналогии с давно существующим разделением между банковской и коммерческой деятельностью. Такая идея может задушить усилия Meta (признана экстремистской на территории РФ) — компании, ранее известной как Facebook Inc., — и ее партнеров по запуску стейблкоина под названием Diem или предоставлению клиентам услуг криптокошелька. Facebook недавно начал испытания новой услуги криптокошелька, использующего стабильную валюту Paxos.
Каковы проблемы с Tether?
Да, уже давно существуют сомнения в отношении Tether, гиганта в этой сфере с активами в 69 миллиардов долларов. Упорная группа критиков утверждала, что, несмотря на заверения компании, у компаний, стоящих за Tether, недостаточно активов для поддержания обменного курса 1 к 1, что означает, что монета была представлена на рынке таким образом, что по сути является мошенничеством. Компания Tether попыталась развеять эти сомнения, опубликовав заверения бухгалтерской фирмы о том, что у нее действительно есть деньги, но это вызвало другие вопросы. Министерство юстиции США также начало уголовное расследование по факту совершения руководителями Tether банковского мошенничества.
Чем обеспечен Tether?
Расследование Bloomberg Businessweek, опубликованное 7 октября, показало, что резервы Tether включают миллиарды долларов краткосрочных кредитов крупным китайским компаниям — то, чего избегают фонды денежного рынка. Также сообщается, что Tether выдал другим криптовалютным компаниям кредиты на миллиарды долларов, а в качестве залога использовал биткоин. Tether заявила, что подавляющее большинство ее коммерческих бумаг имеет высокие оценки от кредитно-рейтинговых компаний, а обеспеченные кредиты имеют низкий уровень риска, поскольку заемщики должны предоставить биткоин, стоимость которого превышает сумму займа. Монеты полностью обеспечены, добавила компания.
