Как мы уже писали, май – месяц-чемпион по волатильности акций. Он пока подтверждает свое реноме. Акции технологических компаний падают на ожиданиях инфляции.
Рассмотрим часто возникающую ситуацию. Вводные такие: инвестор приобрел акцию, а она начала падать в цене. Он пересмотрел свое первоначальное решение, акция ему теперь неинтересна и он хотел бы от нее избавиться, чтобы приобрести другую акцию, которая ему нравится больше. Вопрос: когда, в какой момент её продать, чтобы минимизировать убытки.
Попробуем поискать решения с помощью портала Investopedia.com.
Все, что вы знаете, это то, что вы хотите разгрузить свои активы и сохранить свой капитал, а затем реинвестировать деньги в более прибыльную ценную бумагу. В идеальном мире вы всегда достигнете этой цели и продадите в нужное время. К сожалению, в реальной жизни это не так просто. Когда в 2007 году лопнул пузырь на рынке недвижимости и акции начали падать на медвежьем рынке, инвесторы застыли. Многие не отреагировали, пока стоимость их портфелей не упала на целых 50-60%.
Давайте поговорим о сроках продажи акций, а затем обсудим философию продаж, которая работает для любого инвестора.
Итак, правила:
– Всегда думайте только о будущем потенциале, вы ничего не можете сделать с прошлым, поэтому перестаньте цепляться за него.
– Стратегия продаж, успешная для одного человека, может не сработать для кого-то другого.
– Как только мы чем-то владеем, мы склонны позволять таким эмоциям, как жадность или страх, мешать здравому смыслу.
– Важно критически относиться к продажам; знать свой стиль инвестирования и использовать эту стратегию, чтобы оставаться дисциплинированным, не позволяя своим эмоциям уйти от рынка.
Устранение ошибки безубыточности
Когда их акции падают, инвесторы – как и многие во время финансового кризиса 2008 года – говорят себе: «Я подожду и продам, когда акции вернутся к цене, по которой я их изначально купил. Так, по крайней мере, я обойдусь без убытков». Неверно.
Во-первых, нет абсолютно никакой гарантии, что акции когда-нибудь вернутся на прежний уровень. Во-вторых, ожидание безубыточности – точки, в которой прибыль равна убыткам – может серьезно подорвать вашу прибыль. Конечно, мы понимаем искушение все исправить. Но сокращение потерь может быть более важным.
Для демонстрации показаны сумма, на которую портфель или ценная бумага должны вырасти после падения, чтобы вернуться к точке безубыточности.
Процент убытков Процент роста до уровня безубыточности
10% 11%
15% 18%
20% 25%
25% 33%
30% 43%
35% 54%
40% 67%
45% 82%
50% 100%
Акция, упавшая на 50%, должна вырасти на 100% до точки безубыточности!
Еще раз: акция, которая упала на 50% с $10 до $5 ($5 / $10 = 50%), должна вырасти на $5 или 100% ($5 ÷ $5 = 100%), просто чтобы вернуться к первоначальной покупке ценой в $10. Многие инвесторы забывают о простой математике и несут убытки больше, чем они думают. Они ошибочно полагают, что если акция упадет на 20%, ей просто придется вырасти на тот же процент до точки безубыточности.
Нельзя сказать, что таких возвратов никогда не бывает. Иногда цены на акции страдают незаслуженно. Но длительный период ожидания, который может продлиться несколько лет, также означает, что акция связывает деньги, которые можно было бы вложить в другую бумагу с гораздо более высоким потенциалом.
Всегда думайте о будущем потенциале. Вы ничего не можете поделать с прошлым, так что перестаньте цепляться за него. Лучшее нападение – хорошая защита, этот принцип применим и к фондовому рынку. Вы не можете выиграть, если у вас нет заранее определенной стратегии защиты, чтобы предотвратить чрезмерные потери.
Мы говорим «заранее определено», потому что либо «до», либо «во время» покупки – это период времени, когда вы можете наиболее ясно подумать о том, почему вы захотите эту акцию продать. Перед покупкой у вас нет эмоциональной привязанности, поэтому вполне вероятно рациональное решение. Когда мы чем-то владеем, мы склонны позволять таким эмоциям, как жадность или страх, брать верх и мешать здравому смыслу.
Адаптивная стратегия продаж
Классическая аксиома инвестирования в акции – искать качественные компании по подходящей цене. Следование этому принципу позволяет легко понять, почему не существует простых правил купли-продажи. Это редко сводится к чему-то такому простому, как изменение цены на акцию. Инвесторы также должны учитывать характеристики самой компании.
Есть также много разных типов инвесторов, таких как инвесторы в стоимость (value, они предпочитают долгосрочное инвестирование) или в рост (momentum, это инвесторы, использующие для получения прибыли краткосрочные движения акций на рынке, часто пересматривающие портфель).
Стратегия продаж, успешная для одного человека, может не сработать для кого-то другого. Подумайте о краткосрочном трейдере, который устанавливает стоп-лосс (это указание для брокера, продать акцию, если ее цена снизится на указанную, заранее зафиксированную величину) для снижения на 3%. Это хорошая стратегия для уменьшения любых больших потерь. Стратегию стоп-лосса также могут использовать долгосрочные трейдеры, например, инвесторы с временными рамками владения акцией от трех до пяти лет. Однако требуемое им процентное снижение будет намного выше, чем у краткосрочных трейдеров – например, на 15%.
Стратегия стоп-лосса становится все менее и менее полезной по мере того, как увеличиваются временные рамки инвестирования.
Вопросы, которые следует задать перед продажей
Если вы знаете свой стиль инвестирования и хорошо продумали свои инвестиции, используйте эту схему, чтобы подумать о том, хотите ли вы продавать. Для начала задайте себе следующие вопросы:
– почему вы купили акции?
– что изменилось?
– влияет ли это изменение на причины, по которым вы вкладываете средства в компанию?
Первый вопрос будет легким. Вы купили компанию, потому что у нее был солидный баланс без больших долгов? Разрабатывают ли они новую технологию, которая однажды штурмом захватит рынок? Какой бы ни была причина, это приводит ко второму вопросу. Изменилась ли причина, по которой вы купили компанию? Если акция упала в цене, обычно для этого есть причина. Сохраняется ли в компании то качество, которое вам изначально нравилось, или компания изменилась? Важно не ограничивать свое исследование только первоначальными причинами покупки. Изучите все последние заголовки, связанные с этой компанией, а также с её документами, поданными в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) в поиске любых событий, которые потенциально влияют на причину покупки этой акции.
Если после некоторого исследования вы увидите те же качества, что и раньше, сохраните акцию. Если вы увидели изменения, переходите к третьему вопросу: достаточно ли серьезно изменение, чтобы вы больше не купили акцию снова? Например, меняет ли это бизнес-модель компании? Если это так, вам лучше избавиться от позиции в компании, поскольку ее бизнес-план сильно отличается от причин, по которым вы изначально инвестировали.
Если вы не будете эмоционально привязываться к компаниям, ваша способность принимать разумные решения о продажах станет проще и легче.
Подход стоимостного (value) инвестора к продажам
Давайте посмотрим, как стоимостной инвестор будет использовать этот подход. Стоимостное инвестирование – это покупка высококачественных компаний со скидкой, покупка акций, которые недооценены.
Стратегия требует обширного исследования основ компании (не обязательно самостоятельного, можно положиться на опытных аналитиков, которые исповедуют стоимостной подход – это значительная часть аналитиков, мнения которых представлены на нашем сайте)
1. Почему вы купили акции? Предположим, наш стоимостной инвестор покупает только компании с соотношением цены и прибыли (коэффициент P / E) из нижних 10% среди всех представленных на фондовом рынке компаний, с ожидаемым ростом прибыли на 10% в год.
2. Что изменилось? Скажем, акции упали в цене на 20%. Большинство инвесторов вздрогнет, увидев, что большая часть их с трудом заработанных денег исчезла. Однако стоимостной инвестор продает не просто из-за падения цены, а из-за фундаментального изменения характеристик, сделавших акцию привлекательной. Ценный инвестор знает, что требуется исследование, чтобы определить, существует ли по-прежнему низкий коэффициент P / E и одновременно высокая прибыль. Он также будет смотреть на другие показатели акции, чтобы определить, является ли компания по-прежнему достойной инвестицией.
3. Влияет ли это изменение на ваши причины инвестирования в компанию? Изучив, изменилась ли компания и как, наш стоимостной инвестор обнаружит, что компания находится в одной из двух возможных ситуаций: либо у нее по-прежнему низкий коэффициент P / E и высокий рост прибыли, либо она больше не соответствует этим критериям. Если компания по-прежнему соответствует критериям инвестирования в стоимость, инвестор будет держать бумагу.
В реальности инвестор может даже купить еще больше акций, потому что они недооценены и продаются с дисконтом. В любой другой ситуации, такой как высокий коэффициент P/E и низкий рост прибыли, инвестор, скорее всего, продаст акции, чтобы минимизировать убытки. Такой подход работает с любым стилем инвестирования. У инвестора в рост, например, будут другие критерии при оценке акций. Но вопросы, которые нужно задать, останутся прежними.
Итог
Все инвесторы разные, поэтому не существует жесткого правила продажи, которому должны следовать все инвесторы. Даже с учетом этих различий жизненно важно, чтобы у всех инвесторов была какая-то стратегия выхода. Это значительно повысит шансы на то, что инвестор в конце концов не останется с бесполезными бумажками на руках. Дело здесь в том, чтобы критически относиться к продажам. Знайте, каков ваш стиль инвестирования, и затем используйте эту стратегию, чтобы оставаться дисциплинированным, не позволяя своим эмоциям влиять на рынок.
