На прошедшей неделе акции компании Netflix (NFLX) упали на 14% после того, как компания сообщила о слабом росте числа подписчиков за первый квартал. Начало проблемного периода у стримингового гиганта и от акций стоит избавиться? Или акции компании пока рано списывать со счетов?
Netflix во вторник рассказал, что добавил только четыре миллиона абонентов во всем мире в первом квартале, меньше ожидавшихся шести миллионов. К концу марта у компании было 208 млн подписчиков по всему миру. Во втором квартале, как ожидается, прирост еще более замедлится – прибавится 1 млн подписчиков за пределами США, основного рынка, на котором клиентская база не изменится. И это будет минимальный квартальный прирост за всю историю компании (речь везде идет о нетто-приросте, то есть балансе между ушедшими и вновь подписавшимися на сервис клиентами). На фоне 15,8 млн новых клиентов первого квартала прошлого года такая динамика выглядит совсем печально.
Всего за первый и второй квартал прошлого года Netflix приобрел 26 млн новых клиентов, что увеличило тогдашнюю клиентскую базу сразу на 15%, результат почти перекрывал достижение предыдущих 5 кварталов. Это был, конечно, результат перемещения миллионов человек по всему миру на дистанционную работу – время для просмотра сериалов и кино резко увеличилось.
Но замедление, как впрочем сразу предупредила компания, началось уже в июле 2020 года, до сентября база подписчиков увеличилась лишь на 2,2 млн зрителей. С тех пор акции таки не изменили занятых к тому времени позиций.
Barron, еженедельный журнал для инвесторов при Wall Street Journal, нашел пять причин, почему нынешнее снижение – лишь кратковременный сбой, а акции Netflix все равно должны оставаться в фокусе трейдеров.
Netflix станет намного больше
Сейчас рынок потокового видео (стриминга) далек от насыщения. Аналитик Evercore ISI Марк Махани сказал Barrons, что со временем процент домохозяйств, которые будут платить хоть за какое-то потоковое видео «асимптотически поднимется к 100% ». Он думает, что доля Netflix может быть в конечном итоге между 500 миллионов и миллиардом подписчиков (при нынешних 200 миллионов с лишним).
Новый контент запаздывает, но придет во второй половине года
На замедление прироста влияет и снижение объема предлагаемого нового контента из-за задержек в кинопроизводстве в прошлом году. Компания во второй половине текущего года ожидает готовности свежих эпизодов высокопопулярных сериалов, таких как «Ведьмак» и «Вы» (You). Это должно опять подхлестнуть рост числа подписчиков.
Подписчики верны сервису
Нетто-при росты пока разочаровывают, но если проанализировать информацию о подписчиках чуть глубже, то можно видеть, что оттоки снижаются тоже. Средний просмотр часов на семью увеличивается. И все это в квартал, когда Netflix поднял цены на некоторых рынках. Нет никаких доказательств того, что кто-то отказывается от Netflix, чтобы переключиться на Hulu, Disney, Apple +, Paramount + или другие потоковые сервисы. Они находят своих клиентов. Махани сказал Barrons, что его опрос потребителей показал, что 74% домохозяйств готовы подписаться на два или более стриминговых сервиса, а 47% вполне могут платить за три и даже больше.
Теперь этот бизнес – источник кэша
В обсуждениях потерялся тот факт, что Netflix принесла $692 млн свободного денежного потока (free cash flow) за квартал. И это после выплаты $500 млн долга. Netflix рассчитывает на безубыточность на основе денежного потока в этом году, даже по мере наращивания расходов на производство нового контента. Операционная маржа в первом квартале выросла до 27,4% – самый высокий уровень за время, пока компания отчитывается на бирже – по сравнению с 16,6% год назад.
И Netflix запланировала обратный выкуп акций на $5 млрд. Такие действия всегда поднимают цены на акции, ведь в обороте их становится меньше.
Компания попала в волшебный круг
Больше подписчиков – больше доход, который можно потратить на контент. Более качественный контент привлекает больше зрителей. Компания планирует потратить на контент $17 млрд в 2021. Вчерашняя церемония вручения «Оскара» включала 17 фильмов производства Netflix, в том числе двух номинантов на лучшую картину, двух – на лучший документальный фильм и двух – тна лучший анимационный фильм.
