Все акции на фондовом рынке можно разделить на две большие группы: обыкновенные и привилегированные. И если первый вид активов можно использовать в разных целях (например, для управления компанией, срочной торговли и т.д.), то второй разработан специально для инвесторов, которых хотят получать дивиденды. Как это работает, в чем заключается отличие одного вида от другого и когда стоит предпочесть привилегированные акции, разберемся ниже.
Обыкновенные и привилегированные акции: в чем разница?
Посмотрим, что отличает простые и привилегированные акции в первую очередь:
- Порядок определения размера дивидендов. Для привилегированных акций размер выплат зафиксирован в Уставе компании; для обыкновенных – решается на собрании через общее голосование.
- Доля в уставном капитале. Размер доли привилегированных акций не может превышать 25%. При этом обыкновенных акций может быть хоть 100% от уставного капитала: это будет означать, что компания решила не выпускать ценных бумаг с особыми привилегиями.
- Право голоса на собрании. Владельцы обыкновенных акций могут участвовать в управлении предприятием через голосование; держателям активов, ориентированных на фиксированный доход, такая возможность недоступна.
- Номинальная стоимость. На каждый тип бумаг на фондовом рынке свой спрос, и свои цены. Если компания предлагает привилегированные акции в дополнение обычным, у них будут собственные индексы, поэтому цена может быть ниже или выше, чем по основному индексу.
- Выплаты при банкротстве. В случае ликвидации предприятия держатели привилегированных акций получают доход от активов в приоритетном порядке.
Получается, что главное отличие привилегированных акций от обычных – в повышенной стабильности и безопасности дивидендного дохода. Эта стабильность «покупается» за право голоса: отказываясь от ключей к управлению компанией, инвестор приобретает повышенную защиту от рисков.
Виды привилегированных акций
Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, делятся на множество собственных подтипов в зависимости от заложенных в них обязательств и разрешенных действий. При покупке бумаг с привилегиями важно учесть эти дополнительные условия, иначе можно оказаться в ситуации, когда сделка окажется неперспективной даже с учетом дисконта.
| Тип акций | Ключевые свойства | Особенности |
| Кумулятивные | Независимо от внешних обстоятельств, любые нереализованные выплаты по дивидендам считаются задолженностью и переносятся на следующий год. | При выплате дохода задолженность перед держателями кумулятивных активов имеет приоритет перед обычными дивидендными выплатами. |
| Некумулятивные | Нереализованные выплаты не считаются долгом, если компания не накопила прибыль в течение года. | Доход всегда платится только из чистой годовой прибыли. |
| Приоритетные | Держатели таких бумаг всегда будут получать выплаты в первую очередь. | В уставе могут быть указаны дополнительные преимущества. |
| Конвертируемые | Можно обменять на заранее установленное количество обычных акций. | В уставе указывается дата, после которой можно провести обмен. Это предотвращает спекуляции: вы не сможете купить конвертируемые активы, дождаться ситуативного роста рынка, обменяться на обычные акции, продать их дороже и зафиксировать прибыль. |
| Сменные | Можно обменять на определенные ценные бумаги, обозначенные в уставе. | Иногда такие активы можно конвертировать только в ценные бумаги; иногда – и в обычные акции предприятия. |
| Погашаемые (с правом погашения) | Держатель имеет право продать активы эмитенту по установленной цене. | Условия погашения различаются для каждой компании и фиксируются в уставе. |
| Вечные | Выпускаются без установленной даты возврата капитала инвестору – то есть, их можно держать вечно. | Не имеют даты выпуска. Идеальный выбор для долгосрочного инвестирования с ориентиром на будущие поколения. |
В зависимости от политики компании, тип привилегированных акций может оказывать существенное влияние на реальные дивиденды.
В то же время, многие крупные предприятия пользуются данным типом активов исключительно для подогрева интереса инвесторов. В последнем случае в уставе прописываются формальные условия, которые сочетаются с облегченными правилами по дивидендному доходу, предотвращающими накопление долга по кумулятивным акциям.
Когда покупать?
Если вы собираете портфель конкретно под долгосрочную прибыль, обратите внимание на привилегированные акции крупных компаний, особенно – лидеров мирового рынка. Сравнение по декадам показывает, что на длинной дистанции доходность таких активов превышает дивидендный доход по «простым» акциям, несмотря на колебания в цене.
При покупке учитывайте различия между разными типами привилегированных активов и обратите особое внимание на права акционера при ликвидации. Рекомендуется хотя бы 60% портфеля отвести под бумаги предприятий, которые успели стать оплотами мирового рынка, и вложиться в текущих лидеров индустрии. С молодыми компаниями, успевшими завоевать лидерство, риск ликвидации остается относительно высоким, зато динамика роста в первые десятилетия дает преимущество перед «консерваторами».
Когда не покупать?
Частный инвестор с небольшим капиталом получит лишь незначительную долю от всех привилегий, которые делают этот тип активов перспективным для крупного акционера. Если вы настроены на позиционную торговлю и хотите дождаться роста бумаг, чтобы выгодно их продать, скорее всего, ваша общая прибыль будет меньше, чем от обычных акций.
Почему так происходит:
- Акции «с привилегиями» отличаются от простых сниженной ликвидностью. Они имеют собственный индекс, который конкурирует с главным индексом компании (на который, напоминаем, приходится от 75% уставного капитала) и многочисленными «чистыми» индексами других предприятий.
- Показатели роста проигрывают в краткосрочной перспективе. Приоритетные бумаги составляют не самый подвижный рынок: вы не сможете зарабатывать на трендах так же эффективно, как на обыкновенных акциях.
- Даже если индекс поднимается высоко в рейтинге, интерес к нему все равно будет ниже, чем к индексу обычных акций. Отсутствие полномочий управления – небольшая разница для частника, у которого все равно не накопилось бы критического процента голосов по акциям для влияния на результаты голосования, но тотальный недостаток для глобального рынка.
В случае с долгосрочным дивидендным доходом все тоже неоднозначно. Бывает так, что компания выпускает акции с привилегиями для массового привлечения инвесторов, однако минимальный размер выплат по дивидендам настолько мал, что «привилегии» превращаются в формальность. Рынок отвечает на такие махинации низким спросом и сниженной ценой относительно основного индекса. Такие акции имеют свои способы применения, однако по прямому назначению – то есть, для гарантированного дохода в течение длительного промежутка времени – их использовать не получится.
