Jeronimo Martins SGPS SA (JRONY): обзор акций

Компания Jerónimo Martins остаётся недооценённой, торгуясь примерно по мультипликатору 5,8 от прогнозируемой EBITDA, при этом обладает сильным балансом и дивидендной доходностью около 3,9%. Макроэкономическая ситуация в Польше оказывает давление на сеть Biedronka: рост реальных зарплат замедляется, инфляция на продукты питания отрицательная, а сопоставимые продажи во втором квартале 2026 финансового года сократились. В то же время Ara в Колумбии стала двигателем роста группы, пользуясь высокой инфляцией на продукты питания и значительным ростом реальных зарплат, достигнув примерно 10,9% от общих продаж.

Jerónimo Martins остаётся сильной и защитной инвестиционной позицией, демонстрируя результаты, превосходящие показатели S&P, и обеспечивая устойчивые финансовые результаты за третий квартал на основных рынках. Бренд JRONY под названием Biedronka продолжает увеличивать долю рынка в Польше, а расширение в Словакии рассматривается как ключевой фактор роста в среднесрочной перспективе. Показатели маржи, денежного потока и расширения сети магазинов остаются на высоком уровне, при этом компания торгуется по привлекательным мультипликациям для международного присутствия на рынке продуктового ритейла. Jerónimo Martins владеет более 3000 магазинов Biedronka в Польше, что делает его крупнейшей сетью супермаркетов в стране. В 2022 году компания объявила о планах открыть более 100 новых магазинов Biedronka и завершить модернизацию примерно 250 объектов.

Jerónimo Martins (JRONY) получает рейтинг «Покупать» за свой многонациональный рост, устойчивые денежные потоки и защитные позиции, несмотря на низкое место в категории Food Retail по версии SA Quant. Расширение JRONY в Польше, Колумбии и Словакии, а также стратегические совместные предприятия обеспечивают рост выше среднего по сравнению с защитными конкурентами, хотя доходность для акционеров остается умеренной. Среди рисков выделяются высокая зависимость от Польши, возможные государственные вмешательства, валютная волатильность в Колумбии и замедленный рост в Португалии, что оправдывает использование пониженного коэффициента оценки. Jerónimo Martins является крупнейшим оператором продуктовых магазинов в Польше через свои супермаркеты Biedronka, на которые приходится значительная часть выручки компании. В Колумбии компания планирует активно развивать свою сеть магазинов Ara, содействуя экономическому росту в регионе. В 2022 году чистая прибыль Jerónimo Martins составила более 460 миллионов евро, что подчеркивает её финансовую устойчивость.

Ценообразовательная дисциплина Jerónimo Martins, масштаб и расширение на развивающиеся рынки поддерживают долгосрочный рост, несмотря на недавнее сжатие маржи и краткосрочное давление на прибыль. По сравнению с конкурентами оценка компании выглядит привлекательно, так как справедливая стоимость на 15–20% выше текущих уровней, что поддерживается сильным ростом доходов и разумным распределением капитала. Основные катализаторы включают восстановление объёмов в Польше, нормализацию маржи, расширение в Словакии и прибыльность сети Ara в Колумбии, а также потенциальные специальные дивиденды. Компания Jerónimo Martins является одной из ведущих розничных сетей в Польше через свой бренд Biedronka. В Колумбии сеть Ara активно расширяет своё присутствие, открывая новые магазины, чтобы привлечь больше клиентов. Устойчивый рост на развивающихся рынках и стратегическое расширение помогают компании укреплять свои позиции на международной арене.