Сегодня инвесторы редко рассчитывают прибыльность облигации вручную. Однако, чтобы правильно пользоваться онлайн-калькуляторами, все равно нужно знать, какие в них используются формулы. Более того, деньги инвестору они могут приносить разными путями: доходность облигации бывает эффективная, текущая, купонная, к погашению (ДКП) и к продаже. Предлагаем разобраться в расчетах на простом примере.
Почему считать доход с облигаций нужно заранее
Рассмотрим ситуацию знакомую многим людям, озаботившимся сохранением своих сбережений и начинающим осваивать финансовую грамотность. Первоочередной выбор, пожалуй, каждого — банковские вклады. Однако, если проанализировать условия, то такой вариант выглядит не слишком выгодным: проценты полностью съедает инфляция, а снимать со счета деньги нельзя минимум год. На вкладах практически невозможно хоть что-то заработать и для получения пассивного дохода необходим другой источник. Можно попробовать акции, но не желающему разбираться в тонкостях фондового рынка инвестору они навряд ли подойдут. К тому же доходность по таким активам никто не гарантирует, что неприемлемо при задаче сохранить капитал.
Оптимальный вариант — облигации, долговые бумаги, которые выпускает государство, отдельные регионы или компании, если им нужны деньги. Инвесторы приобретают облигации и как бы дают эмитенту деньги в долг, но не просто так, а под небольшой процент. Когда подходит срок к погашению облигаций, эмитент выплачивает владельцам ценных бумаг их полную номинальную стоимость, то есть возвращает вложенные средства с процентами.
Допустим, компании нужно 4000000 рублей на развитие нового продукта. Обращаться в банк за кредитом, она не хочет — слишком высокие проценты. Тогда компания выпускает 4 тысячи облигации по тысяче рублей сроком на 4 года, а затем продает их на фондовой бирже. Таким образом, эмитент получает деньги от инвесторов, тоже в долг, но под более низкий процент: по каждой ценной бумаге компания будет платить по 42 рубля дважды в год. Все в выигрыше: эмитент получил деньги на развитие дешевле, чем в банке, а инвесторы заработали больше, чем на вкладах.
Купонная доходность по каждой облигации сразу указывается в договоре: сколько раз и какую сумму будет выплачивать эмитент пока не отзовет ценную бумагу. Именно возможность сразу оценить выгоду от покупки делает этот тип ценных бумаг таким привлекательными для консервативных инвесторов. Вот только у облигаций есть сразу несколько параметров, которые необходимо учитывать, чтобы заранее оценить выгоду их приобретения. Например, до покупки лучше произвести расчет ДКП облигации.
То есть на деле все несколько сложнее. Но не пугайтесь — в зависимости от выбранной инвестором стратегии, можно легко рассчитать, куда и на какой срок вложить деньги более выгодно. Важно только помнить, что некоторые ценные бумаги могут и вовсе быть убыточными.
Например, по итогам 2021 года инфляция составила 8,4%. Допустим, в конце 2020 года вы купили облигацию с доходностью 5% годовых и продержали ее в портфеле весь следующий год. Если принимать в расчет инфляцию, то, выходит, что вы просто потеряли деньги, а не заработали. Чтобы избежать такой ситуации в будущем, нужно периодически считать доходность активов.
Лучше избавляться от активов, не приносящих прибыли, а на деньги от продажи таких облигаций приобретать более выгодные бумаги.
Какие бывают виды доходности по облигациям
Сразу поясним: сейчас вручную доход от облигаций никто не считает. Некоторые продвинутые инвесторы рассчитывают проценты и прибыль по ценным бумагам самостоятельно в экселевских таблицах. Чаще всего люди просто пользуются специальным онлайн-калькулятором на сайте Московской биржи. Но чтобы понимать, какие значения и откуда берутся, или как быстро оценивать доходность активов без помощи дополнительных инструментов, нужно хотя бы примерно знать методику расчета.
В статье мы покажем, как правильно рассчитать разную доходность по облигациям на примере реального актива — SU26226RMFS9. Это облигация федерального займа, то есть она выпущена государственной компанией. Погашение актива — в октябре 2026 года.
Купонная доходность облигации
Итак, когда инвестор выбирает на бирже, какую облигацию ему купить, первое на что он должен обратить внимание — это размер купона. Так называют выплату процентов, которая происходит с определенной периодичностью: раз в три месяца, полгода или год. Точные даты выплат, как правило, известны держателю актива заранее.
Обратите внимание: по некоторым облигациям эмитенты проценты не платят никогда. Это так называемые дисконтные облигации, их продают на бирже по цене существенно ниже номинальной стоимости, но эмитент в конце срока выплатит держателю номинал. Например, бескупонная ценная бумага продается за 750 рублей, но, когда ее отзовут, владелец получит 1100 рублей.
Купонные облигации популярнее, чем дисконтные. Они бывают разные:
- С постоянной ставкой — точный процент купона установлен сразу и не меняется в течение всего срока действия облигации.
- Фиксированные — для каждого периода выплат процент может отличаться, но известен он заранее. Например, в первый год эмитент выплачивает по 5% каждые полгода, а во второй и третий — по 7%.
- С плавающей ставкой — самые непредсказуемые купоны, их величина зависит от экономических обстоятельств, например ставки Центробанка или инфляции.
Доход от облигаций с купоном, который известен заранее, просчитать легко. Формула такая:
(сумма купонов за год /номинал) × 100%
Номинальная цена выбранного нами актива ОФЗ-ПД 26226 составляет 1000 рублей, купон — 39,64, деньги выплачивают дважды в год. Всего за год эмитент выплатит 79,28 рублей. Подставляем значения в нашу формулу и получается, что купонная доходность актива — 7,9% годовых.
Теперь представим, что инвестор купит 100 штук ОФЗ-ПД 26226 по номинальной стоимости. Тогда каждый год он будет зарабатывать на купонах по 7928 рублей.
Текущая доходность
Облигации не всегда продают и покупают по номиналу. Если инвесторы скупили активы на старте продаж, то их цена на бирже каждый день может меняться как в большую, так и в меньшую сторону. Например, инвестор может выкупить ОФЗ-ПД 26226 у другого участника рынка за цену, отличающуюся от номинала. Тогда инвестору нужно рассчитывать текущую доходность: в формулу, которую мы указали выше, нужно будет подставить реальную стоимость покупки вместо номинальной.
Вернемся к нашей ОФЗ-ПД 26226. На 17 февраля 2022 года эта бумага стоит 93,5980% от номинала, то есть 935 рублей. Чтобы понять, какой доход принесет этот актив, купленный по реальной цене, воспользуемся следующей формулой:
(годовой купонный доход / реальная цена) × 100%
Вот что получается: текущая доходность ОФЗ-ПД 26226 равна (79,28 / 935) × 100%, или 8,48% годовых. Это ставка выше купонной, так как у нашей облигации цена ниже номинала. Если инвестор купит все те же 100 штук ОФЗ-ПД 26226, но по реальной цене, а не за номинал, то заработает на вложении уже 8480 рублей.
Доходность к погашению облигации (ДКП)
Предположим, вы собираетесь купить облигации и держать их в портфеле до даты погашения, то есть до тех пор, пока эмитент не заберет их обратно и выплатит номинал. Вы планируете собирать купонные выплаты и тратить их на покупку других облигаций. В этом случае вам нужно рассчитать, сколько можно заработать на вложении к погашению.
Расчет ДКП облигации проводится по следующей формуле:
((Номинальная стоимость − реальная цена + все купоны за период владения) / реальная цена) × (365 / количество дней до погашения) × 100%
До отзыва ОФЗ-ПД 26226 остается 1694 дня, по купонам за этот срок эмитент перечислит 356,76 рублей. Считаем, сколько можно заработать на ОФЗ-ПД 26226 до погашения: ((1000 − 935 + 356,76) / 935) × (365 / 1694) × 100% = 9,7% годовых.
Эта формула работает только тогда, когда сумма купонов известна заранее. Если облигация с плавающей ставкой, то расчеты будут другие и нужно будет проводить их каждый раз, когда ставка изменится.
Доходность к продаже
Рынок ценных бумаг изменчив. Со временем бумаги, в которые вложится инвестор, могут вырасти в цене настолько, что гораздо выгоднее будет их продать и вложить деньги во что-то другое. Как понять, что выгоднее: продать или держать дальше? Для этого инвестору необходимо рассчитать доходность к продаже. Формула выводится из той, что используется для расчетов доходности к погашению:
Текущая доходность + ((цена продажи − цена покупки)/ цену покупки) × (365 / количество дней владения) × 100%
Допустим, у государственной компании вырос рейтинг через 100 дней после того, как вы купили у него облигации (чтобы не плодить сущности, используем все того же подопытного — ОФЗ-ПД 26226). Цена активов эмитента на рынке (гипотетически) подскочила до 1100 рублей. Облигации стали пользоваться спросом, и вы решили их реализовать. Итак, сколько получится заработать, если продать облигации: 8,48% + ((1100 − 935)/935) × (365 / 100) × 100% = 33,9%.
Получается, что активы провели в портфеле только 100 дней, но реализовав их по рыночной цене, вы сможете заработать больше, чем если бы решили держать облигации до погашения.
Эффективная доходность к погашению
Предположим, инвестор хочет не только получать доход по купонам, но и реинвестировать его, то есть на выплаты от эмитента покупать еще облигации с аналогичным купоном.
Вот как работает процесс реинвестирования: если инвестору выплатят 39,64 рубля в виде купона по одной ОФЗ-ПД 26226, то приобрести хотя бы одну облигацию у него не получится. Но если в его портфеле 100 таких ценных бумаг, то разовая выплата составит уже 3964 рубля. Этой суммы хватит на покупку еще трех облигаций, и даже сдача останется.
Самый надежный способ рассчитать эффективную доходность к погашению — воспользоваться онлайн-калькулятором на сайте Мосбиржи. Сделать это очень просто:
- Название ценной бумаги нужно скопировать полностью и вставить в строку поиска калькулятора.
- Далее требуется выбрать пункт «Расчет доходности по цене», а затем «Доходность к погашению».
- В поле калькулятора, выделенное зеленым цветом, нужно ввести актуальную цену облигации (если купили актив по номиналу — остается просто 100%).
- Показатель эффективной доходности будет отображаться в табличке «Доходность». У нашей облигации ОФЗ-ПД 26226 этот показатель на 17 февраля был равен 8,1% годовых.
О чем еще нужно знать при расчетах
Вероятно, вы обратили внимание: во всех формулах расчета мы не упоминали налоги, но их тоже стоит учитывать, так как они «съедают» доход по облигациям. Напоминаем, что НДФЛ в размере 13% всегда удерживается от прибыли, полученной по купонам, и от положительной разницы между покупкой и продажей ценных бумаг. Например, купили облигацию за 840 рублей, а продали за 960, с прибыли в 120 рублей заплатите 13% налога.
Считает за инвестора и удерживает налоги брокер:
- на купоны — как только выплаты перечислит эмитент;
- на доход от продажи — в конце года или когда инвестор решит вывести деньги со счета.
Раньше НДФЛ можно было не платить с дохода, полученного от государственных облигаций, но с 1 января 2021 года это правило отменили. Кстати, владельцы ИИС могут сэкономить на НДФЛ, если воспользуются налоговым вычетом типа Б. Правда, такой вычет можно применить только при закрытии ИИС.
Лайфхак: если воспользоваться налоговым вычетом по типу А, то, кроме купонов по облигациям, можно получить 13% от внесенной на счет суммы — до 52000 рублей в год. Такая схема способна сразу на несколько пунктов повысить доход по инвестициям за год, а на полученные от государства деньги можно купить дополнительные активы.
Кроме налогов, брокер еще удерживает комиссию за операциями с ценными бумагами. В среднем получается 0,3% от каждой сделки. Если инвестор из нашего примера купит 10 штук ОФЗ-ПД 26226 по цене 935 рублей за штуку — они обойдутся ему в 9350 рублей, а с учетом комиссии — в 9378,05 рублей.
При продаже облигаций нужно помнить про накопленный купонный доход (НКД). Что это такое, проще объяснить на примере.
Предположим, вы купили облигацию с купоном 60 рублей, деньги перечисляют раз в год. Актив в портфеле вы продержали полгода, а потом решили продать. Получается, выплату по купону вам не выплатят, хотя удалось продержать бумагу ровно половину срока. Чтобы все было честно, новый покупатель облигации компенсирует вам убытки: перечислит всю стоимость ценной бумаги и еще 50% от купона — 30 рублей. Выходит, у вас даже получится еще чуть-чуть заработать на продаже актива. За нового обладателя ценной бумаги не беспокойтесь: он получит 60 рублей в день погашения купона, хотя и продержал облигацию только полгода.
Если бы вы покупали у другого инвестора облигацию с НКД, то вам пришлось бы выплачивать половину купона самим. Кажется, что это небольшие издержки, но если активов больше сотни, то сумма получается вполне приличной.
Можно ли потерять деньги на облигациях?
Несмотря на то, что облигации считаются довольно стабильным финансовым инструментом, риски потерять на них деньги тоже существуют. Например, эмитент может перестать выполнять обязательства — не выплатить купон и даже не погасить номинал.
Такое часто случается с корпоративными облигациями. Ставки по ним, конечно же, выше, так как компании хотят привлечь инвесторов, но если дела в бизнесе вдруг пойдут плохо, то вкладчики легко могут лишиться вложенных средств. В этом плане более надежны государственные облигации — риск дефолта в стране или крупной корпорации гораздо ниже.
Запомнить
- Доходность по облигациям лучше рассчитать заранее, чтобы оценить, насколько прибыльными будут вложения. Считать возможную прибыль можно не только перед покупкой, но и перед продажей.
- Собираетесь продать облигации — не забудьте про НПД, возможно, новому владельцу активов придется возместить вам стоимость купонов. Тогда сделка станет для вас еще выгоднее.
- Хотите увеличить доходность облигаций на 13% в год? Откройте ИИС и воспользуйтесь налоговым вычетом по типу А.
- Облигация — один из самых надежных инструментов, но и по ним невозможно избежать рисков. Помните об этом, когда вкладываетесь в ценные бумаги компаний, а не государства. В случае дефолта убытки вам никто не возместит.
