Кажется, акции разработчика платформы для соревнований внутри мобильных игр Skillz (SKLZ) потеряли всякую привлекательность для инвесторов: акции компании упали примерно на 80% за прошлый год, а по сравнению с прошлогодним максимумом в $46 за акцию – ещё больше.
Skillz никак не может достичь прибыльности, и это очень некстати сейчас, когда рынок стал более скептично относиться к акциям роста. Будет ли Skillz прибыльной в долгосрочной перспективе — время покажет, но если вы всё же рассматриваете покупку акций, вам стоит знать, что есть три повода для беспокойства.
1. Уже слишком поздно?
В отчёте за четвёртый квартал 2021 года и во время онлайн-конференции с инвесторами Skillz не раз повторила, что ожидает “увидеть прибыль” после масштабных инвестиций в маркетинг в последние пару лет. Это, конечно, замечательно, но уже может быть поздно. Skillz тонет в убытках, а попытки руководства стимулировать рост акций обернулись для компании дополнительными проблемами. Для информации, операционный убыток, т.е. убыток от операционной деятельности компании, составил $181 млн в 2021 году.
Генеральный директор Эндрю Парадайз заявил, что компания потратит на маркетинг 39% от выручки в 2022 году против 49% в 2021 году. Возьмём для расчёта прогноз руководства на 2022 год, согласно которому выручка составит $400 млн. В таком случае расходы на маркетинг в этом году составят $156 млн, что на $31 млн меньше, чем в прошлом. Звучит неплохо, правда?
Поможет ли экономия $31 млн компании, чей операционный убыток составил $181 млн в 2021 году? На конец 2021 года у Skillz на балансе было $743 млн наличными и краткосрочными инвестициями, а также $300 млн задолженности по кредиту под 10,25%. Так что на самом деле капитал компании составляет $443 млн, а предполагаемая экономия в $31 млн будет сведена на нет процентами по вышеупомянутому кредиту.
У Skillz вполне могут закончиться все деньги к концу 2022 года при текущем сценарии, или даже раньше, если расходы в этом году превысят прошлогодний показатель. Учитывая низкую цену акций, увеличение количества акций в обращении приведёт к сильному разводнению прибыли акционеров, т.к. акции сильно обесценятся. Если же компания решит взять новый кредит, ставка по нему будет выше, чем 10,25%, т.к. ключевые ставки были повышены.
2. Возможен ли органический рост Skillz?
Использование операционного рычага было бы идеальным вариантом, но для этого выручка Skillz должна расти быстрее, чем её убытки. При этом не ясно, может ли вообще выручка Skillz расти без огромных расходов на маркетинг.
В презентации для инвесторов, которую компания опубликовала перед IPO, говорится, что в 2022 году компания рассчитывает выйти на выручку в $555 млн и EBITDA (не по GAAP) в размере $8 млн. Перенесёмся в настоящее время, и нам станет ясно, что из этого ничего не вышло. Вместо прибыли у компании огромный убыток, а прогнозируемая руководством выручка ($400 млн) сильно ниже предыдущего прогноза.
Skillz начала использовать показатель, не входящий в финансовую отчётность, — “выручка за вычетом расходов на маркетинг (RAEM)”. Этот показатель позволяет инвесторам понять, сколько пользователи тратят на платформе на самом деле, т.к. он не суммирует депозиты, внесённые пользователями, с бонусами Skillz. Согласно прогнозу руководства, в 2022 году RAEM вырастет на 24% в годовом исчислении. Это значит, что выручка растёт быстрее расходов, но всё ещё недостаточно быстро. Компания не может себе позволять так активно тратить деньги с таким остатком на балансе.
3. Время не на стороне Skillz
С такими финансовыми показатели Skillz нужно срочно добиться роста прибыли. Компания реализует инициативы роста, но не такие, которые могут мгновенно повлиять на бизнес. К примеру, о партнёрстве с NFL было объявлено ещё в начале 2021 года, однако игра до сих пор не вышла. Несколько игр будет выпущено в течение сезона NFL 2022, однако они могут начать приносить доход только в 2023 году.
Компания также заключила партнёрство с Exit Games, чтобы получить доступ к технологии многопользовательского режима, которая позволит компании встраивать онлайн-соревнования в многопользовательские игры. Доступ к этой технологии позволяет компании охватить больше жанров игр. Например, Skillz теперь может предлагать онлайн-соревнования в играх, относящихся к жанру “Королевская битва”, которые представляют собой боевое состязание, в котором часто участвуют более 100 игроков (в одном матче). Однако компания пока не анонсировала ни одной игры этого жанра.
Какие выводы стоит сделать инвестору
Skillz обладает долгосрочным потенциалом роста и неуклонно развивает свою платформу для онлайн-соревнований внутри игр. Если бы у Skillz были не такие плохие финансовые показатели, акции компании можно было бы назвать привлекательными, с учётом сниженной цены.
К сожалению, покупка акций сейчас не является хорошей идеей, т.к. компания в скором времени либо возьмёт кредит под высокий процент, либо увеличит количество акций в обращении, разводнив прибыль акционеров. На мой взгляд, инвестировать в эти акции сейчас очень рискованно, лучше дождаться улучшения финансовых показателей, а ещё лучше, достижения прибыльности.
Источник: fool.com
