Акции Pinduoduo (PDD) взлетели 21 марта после того, как эта китайская компания из сферы электронной коммерции опубликовала отчёт за четвёртый квартал.
Выручка выросла на 3% в годовом исчислении и составила 27,23 млрд юаней ($4,27 млрд), однако оказалась ниже консенсус-прогноза на $440 млн. Зато скорректированная чистая прибыль составила 8,44 млрд юаней ($1,33 млрд) против 184,5 млн чистого убытка в прошлом году, а чистая прибыль на акцию в размере $0,92 превысила прогноз аналитиков на $0,55.
Рост прибыли частично развеял опасения инвесторов касательно того, что Pinduoduo не сможет получать стабильный доход со своего дисконтного онлайн-маркетплейса. Результаты компании также показали, что её акции, которые за последние 6 месяцев потеряли половину своей стоимости на фоне ужесточения Китаем контроля над ведущими технологическими компаниями, сильно недооценены при P/S (капитализация/ годовая выручка), равном 3.
Pinduoduo всегда привлекала меньше внимания, чем Alibaba (BABA) и JD.com (JD) — два китайских гиганта электронной коммерции. Между тем, у Pinduoduo есть три ключевых преимущества перед её главными конкурентами.
1. Компания поддерживает рост сельского хозяйства
Когда Pinduoduo только появилась в 2015 году, её платформа сразу же привлекла множество покупателей, потому что предлагала товары оптом и со значительными скидками. Объединившись с другими покупателями, пользователи могли получить огромную скидку на отдельные товары, и Pinduoduo поощряла это, размещая ссылки на платформу в соцсетях.
Постепенно платформа Pinduoduo превратилась в фермерский рынок, где фермеры и другие мелкие производители товаров могли сами поставлять товары покупателю напрямую. Избавившись от лишних посредников, Pinduoduo смогла продавать свежие продукты по более низким ценам, чем те, что предлагали продуктовые магазины Freshippo от Alibaba, супермаркеты 7Fresh от JD и другие продуктовые розничные сети.
Общий объем заказов Pinduoduo в 2021 году подскочил на 59% до 61 млрд. Во время онлайн-конференции по итогам квартала вице-президент по финансам Цзин Ма сказал, что резкий рост показателя частично обусловлен ростом спроса на сельскохозяйственную продукцию на платформе”.
Из-за широкого ассортимента дешёвой сельскохозяйственной продукции средняя сумма заказа упала в последние кварталы, но это также отличает Pinduoduo от Alibaba, JD и других игроков перенасыщенного рынка электронной коммерции Китая.
2. Вся прибыль компании, полученная в ближайшее время, пойдёт на финансирование государственных инициатив
Во втором квартале 2021 года Pinduoduo одобрила инвестиционную программу объёмом 10 млрд юаней ($1,6 млрд), согласно которой компания направит всю краткосрочную прибыль (в общей сложности до 10 млрд юаней) на поддержку и развитие сельскохозяйственного сектора Китая в рамках государственного проекта.
На первый взгляд кажется, что компания следует призывам Си Цзиньпина финансировать государственные проекты, направленные на достижение “всеобщего процветания”, однако эта инициатива выгодна самой компании, т.к. она может ускорить рост собственного бизнеса, улучшая логистические сети в сельских районах и занимаясь технологической модернизации старых ферм.
Pinduoduo уже заработала 7,77 млрд юаней ($1,22 млрд) чистой прибыли в 2021 году (по национальным стандартам бухгалтерского учёта), так что отметки в 10 млрд юаней компания, скорее всего, достигнет в 2022 году.
3. Компания обслуживает больше клиентов, чем JD.com
По данным eMarketer, в 2021 году Pinduoduo заняла третье место среди игроков рынка электронной коммерции, на неё пришлось 13,2% общего объёма оборота товаров этого рынка, иными словами, всех проданных товаров.
Первое место заняла Alibaba (47,1%), второе — JD (16,9%), у всех остальных игроков рынка доля не превышает 2%.
Но если смотреть по числу пользователей, Pinduoduo занимает второе место. Число активных покупателей на конец 2021 года составило 868,7 млн, что на 10% больше, чем в прошлом году. Число активных покупателей Alibaba в Китае на конец 2021 года составило 979 млн, JD — 569,7 млн.
Pinduoduo обслуживает больше покупателей, чем JD, но не имеет такого оборота товаров, и в первую очередь это связано с тем, что компания продаёт дешёвые товары людям с низким уровнем дохода. Тем не менее, компания постепенно выходит на рынки крупных городов Китая, где она сможет установить более высокие цены, а также заключает партнёрства с известными брендами. Это должно помочь ей конкурировать с Alibaba и JD.
В свою очередь Alibaba и JD наносят ответный удар и открывают собственные дисконтные маркетплейсы, ориентированные на маленькие города.
Так что инвесторам не стоит считать Pinduoduo аутсайдером на китайском рынке электронной коммерции. Вместо этого вспомните, что Pinduoduo — единственная компания, которой удаётся уводить клиентов у Alibaba и JD. Кроме того, рост прибыли компании указывает на то, что компания наконец-то добилась эффекта “экономии за счёт масштаба”.
Стоит ли купить акции Pinduoduo?
Аналитики ожидают, что выручка Pinduoduo вырастет на 58% в 2022 году и затем ещё на 33% до 148,9 млрд юаней ($23,4 млрд) в 2023 году. Чистая прибыль по национальным стандартам бухгалтерского учёта, согласно прогнозам, вырастет на 63% в 2022 году и на 52% до 19,3 млрд юаней ($3 млрд) в 2023 году.
Несмотря на то, что мы скептически относимся к этим оценкам, они в любом случае указывают на то, что выручка и прибыль Pinduoduo будут расти более быстрыми темпами, чем показатели Alibaba и JD, и всё благодаря сельскохозяйственной экосистеме.
Если вы верите, что Китай может смягчить свою политику в отношении технологических компаний, а США не проведут принудительный делистинг акций китайских компаний из-за несоблюдения национальных стандартов аудита, вы можете рассмотреть покупку акций Pinduoduo. Однако стоит понимать, что акции будут продолжать торговаться дёшево, пока рынок не увидит положительных изменений в политике регуляторов и макроэкономической обстановке.
Источник: fool.com
