Обзор акций Belden (BDC)

У BDC (компаний финансирования развития бизнеса) существуют две основные проблемы: 1) почти отсутствие запаса прочности для покрытия дивидендов и 2) пониженный прогноз по доходам. Для многих компаний это лишь вопрос нескольких кварталов, прежде чем они будут вынуждены сократить дивиденды. Тем не менее, существует множество аргументов, которые опровергают такую точку зрения. К сожалению, многие из них являются мифами. За последние годы интерес к BDC значительно вырос, так как они предлагают инвесторам высокие доходы относительно других финансовых инструментов. Однако экономические колебания и изменение процентных ставок могут оказать значительное давление на их способность поддерживать стабильные выплаты. Многие компании стараются сохранить свои дивиденды, чтобы не потерять привлекательность для инвесторов, что может сказаться на их долгосрочной финансовой устойчивости.

В первой неделе сентября мы рассмотрели действия компаний по развитию бизнеса и выделили некоторые ключевые темы, за которыми мы следим. Компании по развитию бизнеса (BDC) показали небольшое снижение за эту неделю, с оценками сектора, приближенными к долгосрочным средним показателям. Выпуск облигаций растет, поскольку BDC рефинансируют задолженности с истекающим сроком, переходят с кредитных линий с плавающей процентной ставкой и используют привлекательные условия заимствования. Компании по развитию бизнеса играют важную роль в финансировании небольших и средних предприятий, часто предоставляя более гибкие условия, чем традиционные банки. В США на данный момент зарегистрировано около 50 BDC, и вместе они управляют активами на сумму более $100 миллиардов. Специалисты ожидают, что в ближайшее время тенденция к рефинансированию долгов продолжится, принимая во внимание ожидаемые изменения процентных ставок.

Тринити Капитал был понижен до уровня "удерживать", так как сейчас торгуется с премией в 21,4% к чистым активам, что является самым высоким уровнем с момента его основания. Качество портфеля TRIN остается высоким, с устойчивыми показателями нулевой просроченной задолженности, снижением доходов от выплат в виде капитализированных процентов и стабильным покрытием дивидендов на уровне 104%. Дивидендная доходность в 12,6% привлекательна, но покрытие дивидендов нужно еще улучшить, чтобы обеспечить ее устойчивость в случае снижения процентных ставок. Тринити Капитал — инвестиционная компания, сосредоточенная на предоставлении капитала растущим компаниям в различных секторах. Компания активно работает на рынке частных и публичных инвестиций с целью достижения высокого уровня возврата для своих акционеров. В условиях текущей рыночной волатильности сохранение высокого качества портфеля и дивидендной политики является важной задачей для дальнейшего успешного развития компании.

GBDC представила результаты квартала в соответствии с ожиданиями, с устойчивой чистой стоимостью активов (NAV) и незначительным превышением прогноза по чистому инвестиционному доходу (NII), что поддерживает стабильность дивидендов на 2025 год. Портфель остается в хорошем состоянии, с уровнем безнадежных задолженностей немного ниже среднеотраслевых показателей и отсутствием новых случаев за квартал, хотя кредитный риск следует контролировать. Недавняя реструктуризация обязательств и рост портфеля стабилизировали чистый инвестиционный доход, однако несколько снижений ставок Федеральной резервной системы могут создать давление на дивиденды в 2026 году. Как сообщается в отчетах, GBDC удерживает свои показатели качества активов на уровне выше среднего по отрасли, что свидетельствует о разумной политике управления рисками. В ходе последнего квартала компания также смогла увеличить свою долю рынка в нескольких ключевых сегментах, что должно положительно сказаться на будущих доходах.

Goldman Sachs BDC снизила долю кредитов в неаккруальном статусе на 0,3 п. п. во II квартале 2025 года, что улучшило качество баланса и создает предпосылки для возможного сближения чистой стоимости активов на акцию (NAV) и рыночной цены. Несмотря на изменение структуры дивидендов в начале года, регулярные выплаты по-прежнему полностью покрываются чистым инвестиционным доходом (NII), а дополнительные дивиденды обеспечивают потенциал роста по мере улучшения результатов портфеля. Хотя за последние три года GSBD демонстрировала более слабую динамику роста NAV, профиль риска остается привлекательным, поскольку регулярный дивиденд в размере 0,32 доллара на акцию полностью поддерживается NII. Акции GSBD торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером GSBD. Компания управляется внешним образом подразделением Goldman Sachs Asset Management и ориентируется на кредитование компаний среднего звена, преимущественно через старшие обеспеченные кредиты. В 2020 году GSBD завершила слияние с Goldman Sachs Middle Market Lending Corp., что увеличило масштаб и диверсификацию портфеля.

Goldman Sachs BDC, Inc. («Компания») (NYSE: GSBD) объявила, что определила цену размещения облигаций на общую сумму 400 млн долл. США со ставкой купона 5,650% и сроком погашения в 2030 году («Облигации 2030 года»). Облигации 2030 года подлежат погашению 9 сентября 2030 года и могут быть досрочно выкуплены полностью или частично по инициативе Компании по цене номинала плюс компенсационная премия «make‑whole», если применимо. Компания намерена направить чистые поступления от размещения на погашение задолженности по своей револьверной кредитной линии. Goldman Sachs BDC, Inc. — компания развития бизнеса (BDC), внешним управляющим которой выступает Goldman Sachs Asset Management. BDC регулируются Законом США об инвестиционных компаниях 1940 года. Револьверная кредитная линия — это возобновляемый кредит, средства по которому можно многократно выбирать и погашать в пределах установленного лимита.