Meituan ADR (MPNGY): обзор акций

Компания Meituan отчиталась о выручке и прибыли за второй квартал 2026 года выше консенсус-прогнозов. Операционная прибыль основного локального коммерческого сегмента достигла 5,6 млрд юаней против ожидаемых 3,4 млрд юаней. Несмотря на это, мы сохраняем нейтральную рекомендацию, отмечая сбалансированные риски и возможности, поскольку Meituan сталкивается с конкуренцией на внутреннем рынке со стороны Alibaba и медленным международным расширением Keeta. Акции компании торгуются с коэффициентом цена/прибыль на уровне 16 по прогнозируемой прибыли, что немного ниже показателей конкурентов и отражает структурные сложности: постоянные субсидии, волатильность регуляторных расходов и неопределённость в устойчивости маржи.

Я сохраняю рекомендацию «Покупать» по акциям Meituan, отмечая сильные результаты за второй квартал 2026 года и возвращение к прибыльности. Основное подразделение локальной коммерции MPNGY показало рост на 10% в годовом выражении и операционную прибыль в размере 5,67 млрд юаней, чему способствовали высокие средние чеки и сокращение субсидий. Зарубежное подразделение новых инициатив компании повысило эффективность, при этом саудовское подразделение Keeta стало прибыльным, а убытки сегмента сократились.

Корпорация Meituan остается привлекательным объектом для инвестиций, несмотря на общий убыток за четвертый квартал, поскольку фундаментальные показатели бизнеса улучшаются, качество пользователей возрастает, и конкурентные преимущества компании усиливаются. Основное направление — местная коммерция — испытывает давление, но конкуренция в сфере доставки еды стабилизируется, а последовательное восстановление маржинальности идет полным ходом, в то время как руководство старается снизить долю низкокачественных заказов. Обновленная программа членства MPNGF способствует повышению вовлеченности пользователей, их удержанию и среднему доходу на пользователя (ARPU), расширяет базу членов с высокой ценностью и снижает риск оттока пользователей. Meituan является одной из крупнейших платформ онлайн-сервисов в Китае, предоставляя такие услуги, как доставка еды, бронирование отелей и покупка билетов. В третьем квартале 2023 года выручка компании составила 85,94 миллиарда юаней, что на 19,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Meituan активно инвестирует в исследования искусственного интеллекта и автоматизацию для повышения эффективности своих услуг.