Vonovia (VNNVF): обзор акций

Компания Vonovia отказалась от ранних доходов 2026 года, так как волатильность цен на энергоносители указывает на возобновление цикла повышения процентных ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ). Компания сообщила о повышении EPRA NTA в 2025 году, хотя прирост стоимости активов отставал от роста арендной платы. Ожидается, что аналогичная динамика сохранится и в 2026 году, но дивиденды в денежной форме должны привести к повышению чистой стоимости активов в этом году. Компания Vonovia, одна из крупнейших в Европе в области жилой недвижимости, продолжает адаптироваться к экономическим условиям, вызванными изменением цен на энергоносители. В 2022 году она сообщила о владении более 400,000 единицами жилья. Такой значительный портфель делает Vonovia важной фигурой на рынке аренды недвижимости.

В 2025 году компания в сфере недвижимости зафиксировала чистую прибыль в размере 3,72 миллиарда евро, тогда как в предыдущем году она понесла чистый убыток в 896 миллионов евро. В 2024 году рынок недвижимости столкнулся с рядом вызовов, включая рост процентных ставок и сниженный спрос. Однако в 2025 году ситуация изменилась благодаря положительным изменениям в экономике и поддержке со стороны правительственных программ, что привело к увеличению доходов компании.

Компания Vonovia SE получает выгоду от структурного дефицита жилья в Германии, что поддерживает стабильные значения собственности и высокий спрос на аренду, укрепляя её основной бизнес. Результаты Vonovia за первую половину 2025 года показали двузначный рост AFFO и EBITDA, чему способствовали как арендный, так и неарендный сегменты, что побудило руководство повысить прогноз на весь 2025 финансовый год. Компания переходит к серийному строительству жилья для малоимущих, снижая затраты и согласовывая свою деятельность с правительственными инициативами по устранению дефицита предложения и спроса. Vonovia является крупнейшей жилищной компанией в Германии, управляющей более чем 500 000 объектов недвижимости. По состоянию на 2023 год дефицит жилья в Германии оценивается в сотни тысяч единиц, что создает благоприятные условия для девелоперов и арендодателей. Введение новых жилищных программ направлено на удовлетворение насущной необходимости в доступном жилье для широких слоев населения.

Компания Vonovia управляет портфелем квартир, ориентированным на Германию, Швецию и Австрию, со средней оценочной стоимостью €2,247 за квадратный метр. Компания переориентируется на серийное строительство, стремясь снизить затраты на строительство новых зданий с €5,000 за квадратный метр до €3,600, что все еще указывает на значительный потенциал роста оценочной стоимости. Действительно, 2/3 от ожидаемой доходности компании в 13% зависят от роста оценочной стоимости в ближайшие годы, что вносит элемент неопределенности в инвестиционный кейс. На сегодняшний день Vonovia является одной из крупнейших жилищных компаний в Европе, управляющей более чем 400,000 квартирами. В последние годы компания активно внедряет цифровые технологии и устойчивые практики для модернизации своих объектов и повышения их энергоэффективности.

Компания Vonovia специализируется на управлении жилыми недвижимостями, при этом 89% её портфеля расположено в Германии. Аналитики ожидают дальнейшего увеличения оценки доходности в четвёртом квартале 2024 года. Я прогнозирую, что компания достигнет роста AFFO как к 2028, так и к 2035 году, несмотря на увеличение процентных ставок. На сегодняшний день Vonovia является крупнейшей компанией в Германии по управлению жилой недвижимостью, контролируя более 550 000 объектов. Компанию часто упоминают в контексте устойчивого управления, поскольку она активно вкладывает средства в модернизацию и снижение углеродного следа своих зданий.